爱玛电动车，重回铁王座？

“爱玛电动车，爱就马上行动”，周杰伦口中这句简洁的广告语曾让爱玛电动车家喻户晓，一跃成为国内两轮电动车市场中的知名品牌。

此后爱玛连续多年成为国内的“电驴之王”，只是逐渐被雅迪所反超。就在2024年爱玛又成功夺回了两轮电动车市场的“铁王座”，虽说在营收方面仍然和雅迪有着一定差距，不过在净利润方面以19.88亿的表现超过了雅迪的12.72亿，成为最能赚钱的电动两轮车品牌。

爱玛科技“二次回春”不假，然而行业日渐触及天花板、产品智能化不足和公司内部的频繁减持等问题，也给爱玛这个老牌电动车企业带来了诸多困扰。

接下来，随着9月1日两轮电动车新国标的落地，爱玛科技无疑还有很多功课要做。

爱玛科技，二次回春？

作为两轮电动车行业的“千年老二”，爱玛科技成功打了场翻身仗。

结合此前所发布的财报显示，2024年爱玛科技营业收入为216.06亿，同比增长2.71%；净利润为19.88亿，同比增长5.68%。

图源：爱玛科技财报

具体到不同产品来看，公司旗下最核心的电动自行车在2024年的营收为130.4亿，累计卖出753.6万台；电动三轮车营收19.5亿，同比增长36.1%，是公司旗下业绩增速最快的品类；电动两轮摩托车虽然营收略有下降，不过其17.2%的毛利率相较于2023年同期增长了2.5个百分点。

这一成绩虽然在营收方面相较于“行业一哥”仍然有着明显的差距，不过在盈利能力方面爱玛已经成功反超。据雅迪控股所发布的财报显示，2024年雅迪全年营收282.36亿，同比下滑18.8%；归母净利润为12.72亿，同比暴跌51.8%，利润表现方面创下过去5年以来的历史新低。

利润低、营收高，带来的直接结果就是在单车净利润方面爱玛几乎已经吊打雅迪。销量方面，爱玛在2024年累计卖出1069万辆电动车，雅迪卖出1302万辆。哪怕雅迪的单车平均售价比爱玛要高出100多元，不过后者的单车利润达到了186元，同一时间雅迪的单车利润只有98元。

到了2025年第一季度，爱玛科技的表现仍然处在稳步增长阶段。财报显示，今年第一季度爱玛营收62.3亿，同比增长25.8%；归母净利润6亿，同比增长25.1%，营收和净利润方面均实现了双高位数增长。

对此，公司官方给出的解释是主要得益于在电动自行车和三轮车市场的持续创新及渠道优化，再加上高附加值车型在总营收中的占比有所提升，从而推动业绩实现正向增长。

不可否认，在产品创新和渠道端，爱玛的确做出了相应的努力。例如推出主打高性能和智能化配置的高端产品A7极速版A7-plus、围绕三电升级等进行技术优化，渠道端积极拓展终端门店数量，为了更多触达终端消费者爱玛的门店数量从2021年的2万家增长到2023年的3万家，2025年将会继续增长。

图源：爱玛电动车官方微博

不过在业内人士看来，爱玛于产品升级和渠道端的努力竞争对手们也都在同步进行，真正帮助爱玛打翻身仗的核心差异恐怕在于对年轻消费者尤其是年轻女性的吸引。

据灼识咨询所发布的数据显示，过去5年间两轮电动车中的男性消费者占比从65.5%下滑到57.3%，女性消费者的贡献度逐年提升，爱玛成功抓住了这一趋势。

一方面通过明星代言和各种综艺节目增加曝光度来试图打入年轻消费群体，另一方面不断推出更受女性消费者欢迎的颜值产品，以爱玛旗下的Q系列为例，陆续有元宇宙Play系列、爱玛蛋蛋、爱玛露娜等，小红书等社媒平台上种草笔记随处可见，不少女性用户对爱玛电动车的喜爱溢于言表，直接把情绪价值拉满。

值得一提的是，就在今年6月弗若斯特沙利文在《全球电动两轮车市场独立研究报告》中提到，从2006~2025年第一季度爱玛的电动两轮车总销量已经超过9000万台，在全球具有广泛的品牌影响力。

电驴之王，隐忧仍存

爱玛电动车创立于2006年，在这一年前后行业内诞生了2000多家两轮电动车企业，其中就包括雅迪等知名品牌。

和新日电动车签约成龙作为品牌代言人类似，爱玛科技如法炮制，签下被称为亚洲天王的周杰伦，一句“爱就马上行动”的广告语更是火遍大江南北。凭借着铺天盖地的营销策略，爱玛科技早在2010年就卖出了200多万台电动车，在行业一哥的位置上霸占多年，直到后来被雅迪所超越。

图源：爱玛电动车官方微博

尽管在2024年爱玛的盈利能力有所提升，不过对以两轮电动车为核心产品的爱玛而言，销量方面仍然出现了连续下滑。2023年爱玛旗下的电动自行车和电动两轮摩托车产品累计卖出1028.96万辆，同比减少了21万辆，2024年的总销量为989万辆，仍处下滑通道。

客观来说，电动两轮车销量的下滑和行业整体触及天花板有着较大的关联度。

据中国自行车协会所发布的数据，截止到2023年底我国两轮电动车市场的保有量超过4亿辆，平均算下来每5户家庭就拥有4辆电动车；艾瑞咨询的数据同样显示，2024年国内两轮电动车的销量为5000万辆，同比下滑9.1%，市场基本已经进入存量时代。

随着行业进入常态化，消费者对于两轮电动车的更换和新增日趋稳定，在此背景下，各大品牌方们过剩的产能使得自身库存高企。以爱玛科技为例，2024年爱玛的电动自行车库存量增长27.26%，电动两轮摩托车库存量增长更是高达60%。

为此，爱玛科技的解决方案是大力发展营销策略，再次过程中反而忽略了研发投入方面的侧重。以2023年的研发费用率为例，小牛和九号的研发费用率分别为5.69%和6.03%，哪怕雅迪也有3.43%，反观爱玛只有2.8%，几乎是众多知名电动车品牌中的倒数第一。

两轮电动车逐渐卖不动，只是爱玛所面临的隐忧之一，过去半年多时间以来的高管减持、实控人被留置等状况更是让爱玛科技措手不及。

2024年10月，公司创始人张剑被承德市监察委员会下达了留置及立案调查通知书，尽管在今年1月爱玛科技公告表示张剑的留置措施已经被解除，具体原因不为外界所知，不过这一事件仍然使得爱玛科技的市值缩水。

今年初，爱玛科技发布公告称公司高管罗庆一等人因资金需求减持112.87万股股份，金额超过4500万元。要知道这已经是爱玛科技短时间内第二次面临减持，去年底公司股东盐城鼎爱减持860.93万股，总金额高达3.21亿。

图源：黑猫投诉平台

屋漏偏逢连夜雨的是，2024年爱玛科技曾因为抽查不合格多次上榜，黑猫投诉平台上有关爱玛电动车的投诉量超过2200条，大多集中在产品质量等问题。

第二曲线，要去哪找？

眼看两轮电动车的实际表现越来越不尽如人意，爱玛开始把重心放在寻找第二条增长曲线上面，例如布局电动三轮车和四轮车。

2024年4月，爱玛科技和徐州市丰县人民政府签署投资协议，计划投资30亿建设产业园来扩大电动三轮车的产能；此后没多久又官方宣布将会斥资20亿在兰州市兰州新区建设产业园项目同样用于生产电动三轮车。

发力电动三轮车市场，对爱玛而言有据可依。结合爱玛科技2021年上市以来的数据，电动三轮车的产量增长早已翻倍有余，3500元的单车价格和超过20%的毛利率也带动了爱玛在营收和净利润方面的高速增长。

图源：爱玛电动车官方微博

只是，当下备受诟病的“老头乐”安全问题始终无法彻底解决，往后随着更多的地区出台相关规定，至少站在爱玛的角度来说并不是一个好消息。

那么，对爱玛而言，未来的路又该怎么走呢？某种程度上或许可以向后起之秀“九号”和“小牛电动”学习。

首先来看成立只有十多年的九号公司，2024年9号公司营收为141.92亿，同比增长38.87%，创下历史新高；净利润10.84亿，同比增长81.29%。截止到今年一季度九号公司旗下的两轮电动车累计销量超过600万台，是行业内最快达到这一目标的品牌。

再来看小牛电动，2024年全年小牛电动累计卖出92.43万辆电动车，比2023年同期多卖超过20万辆，其中国际市场的销量达到了16.52万辆。

回过头来看，之所以九号和小牛电动能够在这场竞争激烈的两轮电动车市场占据一席之地，核心原因就在于对电动车产品的整体升级以及对消费者使用感受的进一步细化。

以九号公司为例，在技术研发方面九号公司2024年投入了8.26亿，同比增长34.13%。这种在研发端的高投入为九号公司的智能化提供了明显的竞争优势，例如无钥匙解锁、对车辆的实时监控等，都进一步提升了用户的使用体验。

图源：九号公司官方微博

数据显示，2022~2024年九号公司连续三年成为智能电动车的全球销量第一名。

除了智能化方面的投入，九号公司还通过精准的市场定位跑通高端化路线，4000元以上的高端两轮电动车市场九号是绝对的销量冠军。2025年第一季度九号公司的毛利率高达29.67%，反观爱玛科技不足20%。

不过，这并不意味着在未来爱玛科技就只有“被动挨打”的份儿。

众所周知，2025年是电动车新国标的落地之年，将会在9月1日正式实施。新旧国标交替阶段，对传统巨头爱玛科技来说或许可以向安全和智能的方向转型，进一步优化产品结构，从而在这场可能的行业洗牌过程中抢占先机。