英伟达用15%收入换中国市场值吗 华尔街持乐观态度！英伟达和AMD需向美国上缴15%的相关芯片出口收入，以获得向中国出口H20和MI308芯片的许可。白宫确认了这一消息，有传言称特朗普最初要求的比例是20%，但最终被协商至15%。AMD表示其MI308芯片出口中国的初始许可申请已获批。
尽管此消息发布后，英伟达和AMD的股价略有下跌，市场对此仍持乐观态度。两家公司仍可保留85%的出口收入，更重要的是，如果这些芯片无法进入中国市场，华为等本土企业将取代它们，占据这个潜力巨大的市场，这是投资者不愿看到的。黄仁勋此前曾表示，英伟达在提交重新销售H20 GPU的申请外，还将推出一款全新的、完全合规的RTX Pro GPU芯片。
然而，特朗普的干预也带来了隐忧。他只允许英伟达和AMD向他认为竞争实力会威胁到美国的市场供应技术较次的芯片，这可能无法满足中国客户的需求，导致他们转向本土供应商。此外，为了清理库存，英伟达和AMD可能会降价销售，承担贸易摩擦成本和机会成本，进一步降低利润率。
由于H20芯片被限，英伟达在截至2025年4月27日止的2026财年第1季录得45亿美元的存货减值和购买承诺相关开支，相当于季度税前利润的20.54%。黄仁勋表示，如果没有限制令，H20可为英伟达带来合共71亿美元的收入，占该季度总收入的15%。AMD首席执行官苏姿丰也提到，MI308产品出口受限导致了大约8亿美元的库存及相关费用，非会计准则毛利率下降至43.28%，数据中心分部产生季度经营亏损1.55亿美元。
从财务数据可以看出，即使没有AI芯片，内地市场对英伟达依然非常重要。截至2025年4月27日止的12个月，中国内地和香港地区贡献了英伟达总收入的13.56%。而在中国AI芯片市场尚未兴起时，截至2023年1月29日止的12个月，中国内地和香港市场占英伟达总收入的22.53%。AMD年报显示，2024年中国内地贡献收入62.31亿美元，占其总收入的24.17%。
失去内地市场不仅意味着当前营收的损失，还意味着错过一个高速发展市场的机遇。随着中国AI应用场景的拓展，加上庞大的用户基数，其对芯片的需求将更高，增长潜力更大。美国政府对英伟达和AMD芯片出口中国的限制政策是一把双刃剑。虽然暂时保住了中国市场85%的营收，但长远来看，这种妥协背后隐藏着深远的市场风险和技术博弈。中国企业加速自主创新将进一步削弱美系芯片的不可替代性。如何在政治夹缝中平衡商业利益与技术主导权，将成为未来最大的挑战。
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