上证指数在6月24日站上3400点，12天后冲破3500点，再过11天，7月17日收复3600点。短短23天内，指数从3400点攀升至3600点，深成指和创业板表现更加强劲，二季度以来分别上涨超过20%和30%，三大指数连续五周上涨，空头被彻底压制。
资金如洪水般涌入市场，四周前的日均交易额为1.44万亿，现在已接近1.85万亿。融资余额达到1.93万亿，杠杆资金活跃。兴业证券的数据显示，6月中旬散户每周投入937亿，最近一周飙升至1.337亿，散户们似乎在扛着钞票冲锋。
散户的钱主要投向TMT、新能源、军工等科技成长股，以及化工、有色、建筑建材等周期股。这种集中投资导致板块轮动减少，集中度显著上升。
然而，历史教训提醒我们，2015年6月杠杆牛崩盘前，融资余额占流通市值比例突破2.5%是一个危险信号。目前这一比例已达2.3%，警戒线近在眼前。焦煤价格一周内暴涨50%，钢铁煤炭因政策预期被炒高，价格与基本面脱节。AI算力、半导体估值处于高位，科创板次新股平均PE异常高。
技术指标也发出警告：创业板RSI连续7天超过70，历史上这种情况一个月内回调概率超过八成。周期品期货持仓集中度达到历史90%分位，逼空火药桶已经埋好。
国家队在银行股上控制节奏，尽管银行板块下跌两周，但指数仍继续上涨。3600点上方多空争夺激烈，成交额进一步放大可能引发二次逼空，但也可能是强弩之末。
资金结构显示，散户这次集中在“科技+周期”主线，没有盲目炒作垃圾股。外资回流、险资举牌、公募发行回暖也在推动市场。科创板自4月以来涨幅远低于主板，补涨潜力明显。消费电子低位蠢蠢欲动，但如果周期股回调，指数将迅速变脸。
如果8月经济数据不佳，资金可能会转向AI算力、创新药等业绩硬核领域避险。月底的重要会议政策定调也可能引发市场波动。
这波行情自4月启动，8-9月中报将是关键节点。增量资金仍在流入，险资仓位未满，居民储蓄持续搬家，指数可能触及3657点。但如果增量资金枯竭，市场可能在3200-3600点区间震荡。
持仓结构至关重要，全仓押注AI或周期股的投资者面临巨大风险。低估值蓝筹是压舱石，科技和周期两头押注可以对冲风险。当技术指标亮红灯时，应及时止损。2015年的融资爆仓案例仍然历历在目，聪明的资金已在悄悄设置止损单。
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